环球零碳
碳中和领域的《新青年》
摘要：这是美国历史上为应对气候变化的最大投资。从税收减免到直接补贴，它对清洁能源、清洁制造业和清洁创新的企业有巨大影响。除了新能源车、光伏、绿氢外，法案对美国储能和风电行业也将带来极大利好。
撰文 | Penn 编辑 | 郭郭 →这是《环球零碳》的第304篇原创
几经波折和各方博弈，美国有史以来针对气候能源领域的最大投资计划终于落地。 当地时间8月16日，美国总统拜登签署《2022年通胀削减法案》（Inflation Reduction Act，下称“法案”），令该立法正式生效。 该法案计划在未来十年内通过执行15%的企业最低税率、处方药价格改革、增强税收执行力度等方式增加7390 亿美元的财政收入，用于能源安全及气候转型投资（3690亿美元）与医保补贴延期（640 亿美元），同时削减超过3000 亿美元的财政赤字。 《2022年通胀削减法案》的前身正是拜登政府上任后所提出的《重建美好未来法案》（Build Back Better Act：BBB法案）。在此之前，拜登 1.75 万亿美元 BBB 法案虽已获众议院通过，但未获得参议院通过（参议院曼钦反对 ），方案被搁置。时隔9个月后，在中期选举前，民主党为了积累竞选筹码、拉高支持率，向保守派势力曼钦做出妥协，最终推动该法案落地。 相比《BBB 法案》提出的5500 亿美元的清洁能源投资，该法案已将规模压缩至3690 亿美元。但这仍将是美国有史以来最大的一笔气候投资，也彰显了拜登鼓励清洁能源发展的一贯政策立场。该气候投资计划主要分为五个部分，包括降低消费者能源成本、保障美国能源安全和国内制造业、助力各领域脱碳实现经济去碳化、推动社区和环境公平以及支持农场、林地、偏远地区转型等，目标是到2030年将碳排放量较2005年减少40％。 该法案全面涵盖新能源行业各个细分领域，对新能源汽车、光伏、风电、储能、氢能等清洁能源相关领域均给予了较大力度的政策与税收补贴支持，重要举措包括给予电动新车/二手车购买者7500/4000 美元的税收抵免、给予户用光伏/热泵10 年期的税收抵免、给予公用事业公司300 亿美元定向补贴/贷款用于清洁能源项目投资等，将会加速美国新能源转型力度，使新能源产业步入黄金发展期。 法案的通过，对于气候领域的初创企业以及支持它们的大型风险投资公司来说，正面影响是巨大的。 比尔-盖茨气候基金Breakthrough Energy Ventures的投资委员会联合主席Carmichael Roberts对CNBC表示："我现在接到的电话已经非常多了，围绕气候问题已经有了很大的呼声，法案落地进一步推动这些呼声。" Roberts说，由于税收减免和其他激励措施，在美国制造的能力对初创企业来说是 "变革性的"，并将激发创业精神。未来会有300到1000家公司因为这个法案而兴起。 美国太阳能产业协会表示：“随着法案获得通过，太阳能和储能公司离实现长期投资所需的业务确定性又近了一步，这些投资可以使电网脱碳并在全国各地的城镇创造数百万新的职业机会。这项立法是美国在我们的气候未来做出的最具变革性的投资。”
01 法案主要内容
超过 725 页的《2022年通胀削减法案》有3690亿美元用于解决温室气体排放问题，计划支出金额占据整个法案的一半，包含五个方面：
第一，降低消费者的能源成本 包括对消费者（尤其是低收入者）实施家庭能源退税计划和清洁能源税收抵免，促进家庭的绿色节能消费；
第二，保障美国能源安全和国内制造业 为美国清洁能源制造业提供税收抵免，促进新的清洁汽车建造设施建设；
第三，实现经济去碳化 为各州公用事业单位和企业提供税收抵免和拨款支持、加快清洁能源技术开发推广等；
第四，维护社区和环境公平 侧重于社区、家庭的能源清洁化；
第五，支持农场、林地、偏远地区转型 发展气候智慧型农林业，保护森林、城市绿植和沿海栖息地。
图说：《2022 年通胀削减法案》气候投资重点支出项目 来源：[3] Senate，招商证券
02 产业影响
美国史上最大规模气候法案的通过，对于全球能源转型影响深远。从事可再生能源项目融资工作的Norton Rose Fulbright合伙人Keith Martin表示：“这将开启可再生能源10年或者更长时间的黄金期。”未来，此项法案将助力新能源车、光伏、绿氢等清洁能源产业快速发展。
1/ 新能源车：取消车企销量补贴上限，二手车纳入补贴范围 法案针对新能源车的补贴有效期为2023年1月到2032年12月，重点取消车企20万补贴上限、调整新车税收抵免申报条件、新增二手车4,000美元补贴。 图说：法案新能源车部分政策梳理 来源：[7]美国国会官网，中金公司研究部 新法案取消电动车企20 万辆补贴上限，落地后将提升美国电动车销量。美国现有电动车税收抵免政策要求车企累计销量达20 万辆后补贴退坡，1 年内退坡完毕，特斯拉、通用、丰田等车企当前已无补贴名额，法案取消对于电动车税收抵免政策20 万辆限制，相关车企明显受益，有望推动美国电动车销量增速上行。 新法案改变抵免条件，欲推动美国汽车制造商在本土建立供应链。法案改变电动车抵免条件，其中设定基础抵免额度为3750 美元/辆，并附加抵免额度所需条件为：一定比例(按价值计算)的电池组件在北美制造或组装且汽车的最终组装应在北美。 此外，新法案增加消费者收入限制，并为二手电动汽车增加了4000 美元的税收优惠。 图说：美国及协议国锂电池及材料企业产能 来源：[7]各公司公告，中金公司研究部 在新法案下，新能源电动车补贴新政及车型丰富度提升有望刺激美国新能源车销量持续高增，而新能源车放量将带动美国地区锂电池及材料需求增长。与之对应的是美国及其自由贸易协定国锂电及材料产能尚无法满足美国需求，因此短期内美国市场仍需进口中国、日本等国家锂电池/锂电材料以满足自身需求，布局北美的电池及材料厂商最为受益；中长期看，在补贴政策驱动下，中国、日本等锂电池及材料企业或将加速向美国或其贸易协议国转移，从而在中期享受美国市场放量的成长机遇。
2/ 光伏：政策促进需求放量，行业有望迎来爆发 美国的税收抵免政策主要指ITC（Investment Tax Credit）政策。针对太阳能光伏行业的税收减免政策，具体内容是：业主可以将光伏项目投资费用的一部分，从其当年应缴纳的税额中扣除，相当于政府对光伏项目投资的补助，是驱动美国光伏市场快速发展的主要因素。 新法案在光伏方面增加了ITC 税收抵免期限以及比例，增加了低收入社区风电光伏税收规模，同时在制造端增加税收抵免。ITC 税收抵免期限及比例角度看，该法案要求将光伏系统可以获得的30%投资税收抵免延长10 年，到2033 年逐步降到26%以及到2034 年降到22%。并且税收抵免适用于采用光伏技术的实体和个人，覆盖屋顶太阳能、热泵、电动 HVAC（空气调节系统）、热水器等。此外，法案对于低收入社区风电光伏及制造端税收抵免均给予了相应的优惠措施。 图说：《法案》相关ITC 政策税收抵免比例及期限均增加 来源：[8]《2022 通胀削减法案》，西部证券研发中心 美国作为全球重要的光伏需求市场，通胀削减法案将提振美国国内光伏需求。根据美国光伏行业协会（SEIA）预测，到 2032 年，预计美国安装的光伏装机容量将从 120GW 增加到 464GW （年均 34GW ）。根据 WoodMackenzie预测，通过光伏投资税收抵免（ITC）的延期、新的制造业税收抵免和其他的清洁能源激励措施，美国未来十年的光伏安装量将比原有预测增加 66%（测算得 770GW ，年均 65GW ）。 同时，通胀削减法案将显著刺激美国光伏项目投资，但目前美国的光伏制造产能薄弱，大部分核心零部件仍依靠海外进口。据中金公司测算，法案对于需求侧提振力度将大于供给侧本土产能提振力度。短期来看，美国对于光伏产品的需求将大幅提升，中国制造将显著受益；但中长期来看，美国想通过通胀削减法案提升本土的光伏产品制造能力，打造本土产业链，但考虑中国制造的光伏产品具有长期领先的技术优势、显著的成本和价格优势，对比美国生产光伏产品较高的产品价格，市场竞争下，仍存在很大的压力。
3/ 绿氢：或使美国生产全球最便宜的可再生氢气 《2022年通胀削减法案》包含全球首个清洁氢税收抵免政策。有分析人士认为，对氢气生产的支持可能是气候投资法案中最具变革性的内容，尤其是针对由清洁能源生产的绿氢。投资机构ClearBridge Investments的清洁能源分析师Dimitry Dayen表示，这项补贴将改变业内的游戏规则，改变清洁能源的成本结构。每生产1公斤绿氢，抵免额度最高可提供3美元，这使得美国许多地区生产的低碳氢立即具备与化石燃料制氢竞争的实力。到2030年，这些抵免额度可能使美国生产的低碳氢成为全球范围内最廉价的产品。 图说：美国电解槽和燃料电池制造商Bloom Energy氢燃料电池工厂 来源：Business Wire 根据法案，美国清洁氢气生产商可获得的税收抵免规模取决于每个项目的生命周期温室气体（GHG）排放量，此外还取决于工作人员的工资标准。法案中的抵免额度可能会为美国清洁氢项目增加约130亿美元的资金，加上去年通过的《基础设施投资和就业法案》已提供95亿美元，两项支出相加，美国对氢的公共支持在全球范围内遥遥领先。 法案中"合格清洁氢气 "的基本税收抵免率被设定为0.60美元/公斤，并根据所生产的氢气的生命周期排放量（以二氧化碳当量（CO2e）计算）进行滑动。每公斤氢气的生命周期二氧化碳当量排放量低于0.45公斤时将获得100%的抵免，0.45-1.5公斤二氧化碳当量/公斤时将获得33.4%的抵免，1.5-2.5公斤二氧化碳当量/公斤和2.5-4公斤二氧化碳当量/公斤的抵免则分别为25%和20%。 然而，新法案中的工资要求将是税收抵免规模测算的最重要的部分，若能遵守对工作人员特定工资要求，可将税收抵免的规模乘以5倍。 此外，氢气生命周期的排放量是从 "井到门 "计算的。采用碳捕集与封存(CCS)技术的化石燃料制氢项目（通常称为蓝氢项目）将难以受益于生产税收抵免政策。考虑到上游甲烷排放和工厂运行时所用电力的范围二排放，即使该工厂采用了CCS技术，每千克蓝氢的生命周期排放将保持在三千克二氧化碳以上。因此，蓝氢生产设施最多只能获得每千克0.60美元的抵免额度。 法案中规定氢气生命周期排放必须由独立第三方核实，而且只有在2033年前开始施工的项目才有资格。由于基于生命周期排放的权重计算，该政策将利好以可再生能源电力制备的绿氢。根据 Platts 的数据，当今世界上最便宜的灰氢生产成本在美国中西部的月平均价格为 1.71 美元/公斤，而美国西北部的绿氢价格为 3.73 美元/公斤。若通过税收抵免减去 3 美元/公斤，可再生氢气的生产成本将为 0.73 美元/公斤。 图说：生产税收抵免对美国平准化制氢成本的影响 来源：BNEF 注：该模型使用BNEF H2Val氢能项目估值模型的项目级别假设。绿氢计算假设每年同等产量的绿氢得到每公斤3美元的税收抵免额度。蓝氢计算假设项目采用45Q税收抵免政策。 考虑到风能和太阳能的成本正在下降，而且绿氢生产商也可以利用可再生能源税收抵免，可以公平地假设，在可预见的未来，绿氢的生产成本仍将低于灰色。据BNEF测算，美国的氢税收抵免政策甚至可能使氢成本为负。 根据最近的 Hydrogen Europe 报告，绿氢的价格必须降至每公斤 1.50 欧元（1.53 美元）以下，绿色钢铁才能与使用高污染化石燃料制造的钢铁具有成本竞争力。因此，低于1美元/公斤的绿氢价格可能会立即刺激对绿色钢铁的需求，并且可能会在水泥和玻璃制造等其他工业部门产生重大影响。 此外，较低的绿氢价格甚至可能使氢动力公路运输在财务上更具吸引力，并助力在美国建立一个全面的绿氢网络。
除了新能源车、光伏、绿氢以外，法案对美国储能和风电行业也将带来极大利好。 政策激励下，美国配储时长和配储范围或将进一步扩大，独立储能成功纳入ITC补贴范围，符合条件的独立储能前期资本成本降低约30%、项目经济性将显著改善，储能装机对于光伏的依赖性有望大幅降低，推动美国独立储能市场崛起，从时间和空间两方面助推美国储能装机加速。 对于风电行业，除了税收抵免措施外，法案还将解除对佛罗里达州、乔治亚州和卡罗来纳州沿海地区风电租赁的禁令并开放美国5个海外属地的沿海水域进行海上风电开发，同时要求美国内政部在2025年9月30日前就这些地区潜在的风电租赁销售征求行业反馈。这将会为美国的海上风电发展扫清法律障碍，助推其蓬勃发展。 虽然对于该法案是否名副其实、能否有效降低通胀，各方看法不一。但是该法案对于全球气候问题的解决和新能源行业的巨大推动确实毋庸置疑的。